最新机构研报显示，首华燃气已完成天然气上游开采、中游管输、下游销售的全产业链闭环构建，随着煤岩气产量快速释放，公司正式进入业绩兑现新阶段。
数据显示，2025年公司营收达到28.15亿元，同比增长82.06%，归母净利润1.69亿元，同比增长123.82%，成功扭亏为盈。2026年一季度延续高增态势，营收和净利润分别增长17.8%和155.24%。基本面来看，这种快速反弹主要源于石楼西区块煤岩气放量，2025年天然气产量同比激增98%至9.26亿方，日产量突破300万方。
机构研报分析称，公司持有石楼西区块1524平方公里30年开采权，累计备案地质储量2163亿立方米，设计产能35亿方/年。相比浅层煤层气，煤岩气具有生气量大、压后产气高等优势，在国家能源安全和双碳战略驱动下，正迎来产业化加速期。调研显示，通过技术迭代，公司2025年上半年钻井周期缩短9%，单口煤层气井投资成本降至约2900万元，自产气单方成本降至1.36元，叠加输气量增长62%，全链条协同效应显著提升毛利水平。
中财分析部剖析研报后认为，此研报的核心在于规模效应与技术降本的双重驱动。煤岩气作为非常规天然气重要补充，资源禀赋超50万亿立方米，政策端“多增多补”将直接增厚现金流。公司通过股权激励将核心团队利益与天然气业务收入深度绑定，2025年已超额完成业绩目标，这种机制有望持续激发增长动能。
中财分析部认为，在国产气替代进口的长期趋势下，首华燃气凭借资源端优势和成本控制能力，盈利安全垫不断加厚，未来气量增长与毛利改善的复合效应将推动业绩保持高弹性，为股价提供有力支撑。当前产业链闭环优势正逐步转化为市场竞争力，值得重点关注其成长兑现节奏。
