近五年，国内液化气市场供需双增。2025年预计年度产量达到4276.02万吨，较2024年增长4.26%，近五年平均增速3.83%；进口量预计3672.59万吨，较2024年增长2.93%，近五年平均增速13.15%；下游消费量预计达到7795.44万吨，较2024年增长3.47%，近五年平均增速7.34%。
供需矛盾加剧供需增长趋势或有转折
“十五五”期间，预计国内供需仍有增长，但或在中段逐步触顶，供应主要来自于炼厂扩能以及煤化工项目，但炼油产能天花板以及未来油转化进程放缓将成为液化气产量转折的重要因素，PDH、乙烯等化工装置投产放缓以及乙烯原料结构变化则成为需求的变化关键。
国内液化气产量未来五年仍处于增长阶段，2029年开始出现下滑。2026-2028年，国内炼油产能仍有增加，但随着国内原油炼厂油转化进度放缓，国内液化气产出与原油加工量变化逐步吻合(此前因炼厂油转化进程多产轻烃，导致液化气产出增速明显快于原油)。2029年开始，随着国内供应过剩加剧，炼厂收缩原油加工量，国内液化气产出或有下降，预计2030年国内液化气产量4290.56万吨。
从产能数据看，2025年炼油一次装置产能为9.68亿吨/年，到2030年，全国原油一次加工能力控制在10亿吨/年以内。煤化工仍有一定发展空间，但对液化气产出贡献偏低。
需求来看，因燃烧需求2024年开始已经在走下坡路，需求贡献主要来自于化工。2026-2030年，国内液化气消费量预计增速逐步放缓，在2028年触顶，随后出现回落。燃烧需求预计2026年依旧延续下降，随后相对平稳，但仍有轻微下降，因天然气冲击以及人均燃烧需求触顶。化工需求2026-2028年维持增长，但增速逐步放缓，尽管国内化工装置预计未来几年均有投产，但国内化工装置近几年利润明显变差，且部分装置长期亏损，未来几年利润情况也难以出现明显改善，因此化工需求增长边际减弱，预计PDH以及异丁烷需求触顶较快，在2026-2027年触顶，乙烯需求或于2028年触顶，随后进入平稳期。
需求与利润压制化工引擎或将失速
“十五五”期间，国内乙烯产能扩张仍在持续，到2030年乙烯产出较2025年预计超44%，证明国内油转化仍未结束，但过剩压力逐步增大。有两点需要注意，一是尽管中国乙烯产能扩张持续，但欧洲、日本、韩国等地乙烯产能普遍削减，另外中国乙烯产能增速也要高于需求增速，中国乙烯产能的增长更像是全球乙烯产能的置换。因石脑油、液化气为原料的乙烯装置普遍利润不佳甚至亏损，而乙烷裂解毛利则在1300元/吨甚至之上，因此“十五五”期间成本空间同样关键，自2024年开始，华泰盛富、盛虹、万华化学（600309）等普遍启动或者已经完成乙烷的全部或部分原料替代，以增加装置竞争力，而未来仍有多套装置待改造，因此裂解装置对液化气的需求增长将严重低于乙烯产能的增加。
尽管PDH装置产能仍处于扩张通道，并持续拉动丙烷资源消费量增长，但整体增速预计将逐步放缓。据卓创资讯（301299）统计，2025至2029年间，国内PDH规划新增产能总计约1072万吨，然而，行业也面临原料丙烷价格波动加剧与下游聚丙烯利润收窄的双重压力，近年来装置盈利承压已导致部分新建项目被搁置或取消，使得未来五年产能增长率有所回落。市场普遍预计PDH集中投产潮于2026年结束，之后降陷入产能替代与开工受限的相对平稳阶段。
综上所述，“十五五”期间，供应受制于国内炼油产能的增长放缓，国内液化气产量增长逐步放缓并触顶，燃烧需求已经进入下行通道，化工需求增长引擎受制于下游需求放缓，产能过剩预期逐步加重，预计国内液化气产量与进口同步于2029年结束增长进入震荡期，而进口受制于需求同步于2029年出现下降，供需面逐步宽松。
