自2018年通过并购亚美能源进入上游煤层气开采领域以来，新天然气业绩逐年增长，目前来自煤层气业务的营收已占据“半壁江山”。2020年，子公司亚美能源业绩大幅下降，新天然气整体营收也出现了8%的下滑。尽管如此，新天然气仍拿出了超一半的归母净利润进行现金分红，可谓“出手阔绰”。但记者注意到，该公司来自煤层气业务的风险正在显现。
毛利率逐年走低
资料显示，新天然气主要在新疆地区从事城市燃气的输配、销售及入户安装业务，拥有新疆8个区县的特许经营权，于2016年在上交所上市。公司绝大部分天然气均直接采购自中石油及中石化下属单位，少量采购自新业能源的煤制气和国盛汇东的煤层气。
2018年8月，新天然气成功对亚美能源实施要约收购，此后经过增持，目前持股比例为51.65%。资料显示，亚美能源拥有山西潘庄和马必项目的煤层气开发资源，使得新天然气初步形成了燃气行业的产销一体化模式。公司此前公开透露，潘庄区块年设计产能5亿方，已进入成熟开采阶段；马必项目建设规模为10亿方，目前处于先导性生产阶段。
就收购后的业绩来看，煤层气业务在一定程度上支撑了新天然气的业绩增长。年报数据显示，2018年，新天然气实现营业收入16.3亿元，其中来自煤层气开采及销售的营收为4.61亿元，占比达28%；2019年—2020年，新天然气来自煤层气开采及销售的营收分别为11.62亿元、10.38亿元，在总营收中占比均在50%左右。
不过，记者注意到，尽管营收比重不断提高，但煤层气开采及销售业务的毛利率却逐年下降，2018年—2020年的毛利率分别为71.83%、66.77%、56.32%。
2020年，亚美能源主营业务收入10.4亿元，同比降低10.44%，主营业务利润5.85亿元，同比降低24.5%。对此，新天然气称，主要由于煤层气售价降低所致。这也在一定程度上导致新天然气2020年业绩下滑，虽实现营业收入21.12亿元，但同比降低8.01%，实现归属于上市公司股东的净利润3.59亿元，同比降低15.02%。
政府补贴大幅下降
值得注意的是，煤层气作为一种非常规天然气，政府为了鼓励企业对其开发利用，在一定程度上给予相应补贴。
记者注意到，新天然气2019年来自天然气、煤层气的补贴款为2.19亿元，2020年却仅有1.55亿元，同比降低近30%。
对此，有投资者在近日召开的线上业绩说明会上也提出了质疑：“2020年亚美煤层气总产量10.34亿立方米，较2019年增长了11.06%，但为何补贴收入降低了29.35%，请管理层明确说明政府补贴收入的计算公式，以及为何出现了产量和补贴收入的大幅背离，并解释清楚此种背离情况是否为今后常态。”
对此，新天然气方面回复称，根据财政部2019年6月11日颁布的《关于可再生能源发展专项资金管理暂行办法的补充通知》以及于2020 年6月12日发布的《清洁能源发展专项资金管理暂行办法》，自2019年起，对煤层气等非常规天然气开采利用进行奖补时，不按照0.3元/每立方米的定额标准，而按照“多增多补、冬增冬补”的原则进行补贴。最终补贴金额基于全国当年非常规天然气奖补资金总额、全国当年奖补气量及企业当年奖补气量进行计算。
此外，新天然气账面应收财政补贴和增值税返还金额也在不断增大。
年报披露，截至2020年末，其应收增值税返还及补贴款约4.27亿元，相较于期初的2.92亿元，增长了46%。不过，新天然气对此似乎并不担忧，称补助金额来源于政府且具有无偿性和确定性，并能及时足额收回。
一口气抛售10家燃气公司股权
2020年10月29日，新天然气与昆仑燃气签署了《股权收购合同》，将持有的米泉鑫泰等五家公司各51%的股权，以及持有的库车鑫泰等五家公司各49%的股权转让给昆仑燃气，涉及交易总价合计6.82亿元。
根据最新透露的信息，昆仑燃气已支付给新天然气60%的款项，剩余款项待过渡期损益完成后支付完成交割事项。
新天然气称，通过与昆仑燃气在股权层面的深层次绑定，将获取稳定充足的气源，有效缓解因上游气源不足导致的发展受限问题，进一步扩大市场规模、提高盈利能力。
此次转让股权的10家子公司业绩如何？数据显示，2019 年，米泉鑫泰等五家公司的营业收入合计8.88亿元，净利润合计1.2亿元，占新天然气归母净利润的28%；库车鑫泰等五家公司营业收入合计2.89亿元，净利润合计4376.82万元，占新天然气归母净利润的10.4%。
本次关联交易完成后，贡献利润较多的米泉鑫泰等五家公司将不再纳入上市公司合并报表范围。新天然气估算，本次关联交易将使归属于母公司净利润增加3.5亿元。
有分析师指出，通过出售部分股权，新天然气可实现存量资产变现，转而投向优质资产亚美能源煤层气区块。据了解，为了保障潘庄区块和马必区块稳产高产的持续性，新天然气与亚美能源制定了一系列开发计划，去年共完井65口井，这些新井将于2021年贡献产量。此外，新天然气称，今年将在马必区块继续加大投资，2021年计划在马必南区新钻探134口煤层气井，马必区块总产量的预期为1.2亿立方米。
可以看出，新天然气对煤层气业务寄予厚望，但效果如何，仍需拭目以待。
