中国从2005年开始对天然气定价机制进行了多次改革,从改变政府定价、政府指导价的模式,建立起与替代能源价格挂钩的天然气定价机制,逐步向“放开两头,管住中间”的市场模式发展。天然气市场从政府管制发展为半市场化。随着上海、重庆石油天然气交易中心在市场上发挥越来越重要的作用,天然气交易中心价格将逐渐成为天然气市场价格的基准。我们认为2020年以后有望实现天然气定价完全市场化。
2016年国家发改委提出天然气跨省运输按准许成本加合理收益原则定价。准许收益率按管道负荷率不低于75%取得税后全投资收益率8%的原则确定。2017年国家发展改革委核定了13家跨省管输企业的管输价格。新的天然气管输定价机制实现了“一线一价”向“一企一率”的转变。
2017年5月,国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》,提出改革油气管网运营机制,分步推进国有大型油气企业干线管道独立,实现管输和销售分开。
在天然气定价机制向“管住中间,放开两头”的战略发展和13家跨省管输企业分别公开管输成本和价格之后,成立天然气管道公司的障碍逐渐被扫清。我们认为国家管道公司组建方案可能将于今年出台。
中石油是中国天然气行业最主要的市场参与者。中石油占据了70%以上全国长输管道和90%以上的地下储气设备。
剥离天然气管道业务对中石油来说,短期可能会对利润表造成负面影响,但长期来看,更市场化的天然气销售价格对中石油的盈利来说将会是一个利好。
我们发现中石油股价除了和原油价格高度相关以外,近两年开始出现了比较明显的季节性波动,有时甚至会出现和原油价格走势背离的现象我们认为,未来天然气价格将继续成为中石油重要的股价驱动因素。
