作者：中国能源经济研究院执行院长 魏秋利
根据统计局数据，5月，我国完成天然气产量126亿立方米，比去年同期增长5.9%；完成天然气进口量102.3亿立方米，比去年同期增长36.7%；完成天然气表观消费量225.3亿立方米，比去年同期增长17.8%。产销量数据喜人的同时又迎来政策利好，燃气行业或步入发展快车道，也迎来投资良机。
政策吹暖风 居民用气价格上浮
5月25日，国家发改委发布《关于理顺居民用气门站价格的通知》（下文简称“《通知》”）。《通知》明确要求理顺居民用气门站价格，建立反映供求变化的弹性价格机制。《通知》提出，6月10日起将居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理，价格水平按非居民用气基准门站价格水平（增值税税率10%）安排。供需双方可以基准门站价格为基础，在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格，实现与非居民用气价格机制衔接。方案实施时门站价格暂不上浮，实施一年后允许上浮。目前居民与非居民用气门站价差较大的，此次最大调整幅度原则上不超过每千立方米350元，剩余价差一年后适时理顺。
天然气推广加速
5月16日，国家发改委发布《关于统筹规划做好储气设施建设运行的通知》，明确要求各地要加强储气设施建设，提高储气能力。
7月3日国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》（下文简称“《计划》”）。《计划》明确提出：有效推进北方地区清洁取暖，坚持从实际出发，宜电则电、宜气则气、宜煤则煤、宜热则热，确保北方地区群众安全取暖过冬。
《计划》还提出：抓好天然气产供储销体系建设。力争2020年天然气占能源消费总量比重达到10%。新增天然气量优先用于城镇居民和大气污染严重地区的生活和冬季取暖散煤替代，重点支持京津冀及周边地区和汾渭平原，实现“增气减煤”。“煤改气”坚持“以气定改”，确保安全施工、安全使用、安全管理。有序发展天然气调峰电站等可中断用户，原则上不再新建天然气热电联产和天然气化工项目。限时完成天然气管网互联互通，打通“南气北送”输气通道。加快储气设施建设步伐，2020年采暖季前，地方政府、城镇燃气企业和上游供气企业的储备能力达到量化指标要求。建立完善调峰用户清单，采暖季实行“压非保民”。
燃气行业主要特点
由于燃气业务涉及国计民生，因此，我国对企业从事燃气业务有着严格的规定，这也使得燃气行业具有与其它行业明显不同的鲜明特征。
一是地域垄断性。根据《城镇燃气管理条例》的规定，国家对燃气经营实行许可证制度。从事燃气经营活动的企业，必须具有符合国家标准的燃气气源和燃气设施，建立了完善的安全管理制度，并且企业的主要负责人、安全生产管理人员以及运行、维护和抢修人员需经专业培训并考核合格。符合条件的由县级以上地方人民政府燃气管理部门核发燃气经营许可证。国家禁止个人从事管道燃气经营活动。
根据《市政公用事业特许经营管理办法》、《基础设施和公用事业特许经营管理办法》的规定，城市燃气行业实施特许经营制（编者注：并非强制性），实施特许经营的项目由省、自治区、直辖市通过法定形式和程序确定。从事城市燃气经营活动的企业，必须根据国家和地方的要求，针对具体项目取得相应的特许经营权，签订特许经营权协议，履行特许经营权义务。若获得特许经营权的企业在特许经营期间内有违规行为的，主管部门应当依法终止特许经营协议，取消其特许经营权。
二是资源垄断性。目前，我国的燃气来源主要来自于中石油、中石化和中海油，资源具有高度垄断特征。虽然，近年来随着天然气领域改革的推进，我国的燃气来源渠道也越来越多样化，资源垄断性有所削弱；但要打破三桶油的垄断格局尚需时日。
三是价格管制。当前，我国的燃气价格主要由政府制定，燃气价格只能在政府确定的区间内浮动，燃气企业的价格话语权极弱。这也使得我国的燃气价格确定性较强。因此，燃气行业具有单位毛利水平稳定、波动不大的特征，主要依靠销售量的增长来实现规模效应，推动行业整体利润水平稳步提升。
因此，燃气企业如果想获得更高的收益就必须提高其销售规模，在价格受到管制的情况下，突破地域限制、提升跨区域经营能力也就成为提升利润的唯一选择。
全国性燃气企业尽在港股
目前，我国大型跨区域经营的燃气上市企业主要有中国燃气、新奥能源、华润燃气、港华燃气和新疆广汇液化天然气发展有限责任公司（广汇能源子公司）等，而这些企业除广汇能源外都在港股上市。
中国燃气（股票代码：0384.HK）
中国燃气全名中国燃气控股有限公司，是一家在香港联交所上市的燃气运营服务商，主要在中国大陆从事投资、建设、经营、管理城市燃气管道基础设施，向居民、商业、公建和工业用户输送各种燃气，建设及经营加气站，开发与应用石油、天然气等相关技术产品。
目前，中国燃气已在全国 28 个省（直辖市、自治区）运营超过 600 家燃气公司，拥有 300 多个城市管道燃气项目和 14 个长输管道项目，600 多座汽车加气站，1 个煤层气开发项目和 98 个液化石油气分销项目，燃气管网总长近 10万公里，为全国超过 2500 万户家庭和 30 万个工商业企业提供综合能源服务，覆盖超过 1 亿人口。
2017年中国燃气实现营业收入为528.32亿港元，净利润为60.95亿港元。
新奥能源（股票代码：2688.HK）
新奥能源全名新奥能源控股有限公司，是一家在香港联交所上市的民营燃气运营商，于 1992 年开始从事城市管道燃气业务，是国内规模最大的清洁能源分销商之一。目前，新奥能源已在全国 17 个省、直辖市、自治区运营 172 个城市燃气项目，为 1600 多万居民用户和 91000 多家工商业用户提供城市燃气及各类清洁能源产品与服务，敷设管道超过 39000 公里，投资、运营 606座天然气汽车加气站，在中国大陆市场覆盖城区人口超过8400万。
2017年，新奥能源实现营业收入482.69亿元，净利润为28.02亿元。
华润燃气（股票代码：1193.HK）
华润燃气全名华润燃气控股有限公司，系中国华润总公司控股的一家在香港联交所上市的城市燃气运营商。目前，华润燃气已在全国22 个省份、3 个直辖市运营200多个城市燃气项目，拥有超2600 万居民用户及 近20万工商业用户，燃气销售量近 163 亿立方米，用户人数达 2600多万户。
2017年，华润燃气实现营业收入398.38亿港元，净利润为36.54亿港元。
港华燃气（股票代码：1083.HK）
港华燃气全名港华燃气有限公司，是一家在香港联交所上市的香港燃气企业，主要从事燃气投资、开发和运营管理。港华燃气从 20 世纪 90 年代中期开始涉足中国内地燃气领域，通过与目标市场内最具实力和竞争优势的国有燃气生产、销售和储运企业的合资合作。目前，港华燃气于内地南京、武汉、西安、济南、成都、长春及深圳等地发展130多个城市燃气企业，业务遍布华东、华中、华北、东北、西北、西南、华南共 23个省、直辖市及自治区，住宅及工商业客户数目由最初的约 5000 户已发展至2300 多万户，售气量达170 亿立方米，供气管网总长逾 9万公里，已成为内地最具规模的城市燃气集团之一。
2017年，港华燃气实现营业收入87.60亿港元，净利润为13.65亿港元。
A股燃气企业哪家强？
A股中涉及燃气业务的企业有不少，小编从中挑选了9家主营业务为燃气业务的企业，并梳理了企业的基本情况，试图寻找其中最具投资价值的企业。
广汇能源业务范围最广
这9家企业中，广汇能源的主营业务范围较广，业务涵盖油气煤，经营地域不局限于国内也涉足中亚及北美；深圳燃气和大通燃气也突破了自身的地域限制，经营区域涉足全国多省份数十座城市；其余企业则大都在各自所在省份深耕细作（见表一）。
跨区域全国性经营、竞争力强的燃气企业都在港股，那A股又有哪些优质的燃气企业呢？
广汇能源企业规模最大
总资产规模方面，截至2018年一季度，广汇能源的总资产规模最大达455.54亿元，国新能源、深圳燃气和陕天然气则分别为272.16亿元、184.98亿元和119.12亿元（见表二）。
营业收入方面，截至2018年一季度，广汇能源的营业收入最高达33.10亿元，国新能源、深圳燃气和陕天然气则分别为30.76亿元、30.78亿元和28.97亿元。
陕天然气盈利能力最强
净利润方面，2018年一季度，广汇能源的净利润最高为5.30亿元，陕天然气和深圳燃气的净利润分别为3.14亿元和2.47亿元（见表三）。
每股收益上，陕天然气的每股收益最高达0.2823元，深圳燃气和广汇能源的每股收益分别为0.11元和0.1015元。
广汇能源增长最快
2018年一季度，虽然广汇能源的总资产仅增长1.67%（见表四），但是其营业收入比上年同期大涨了196.05%，净利润增长率更是远超营业收入增长率，达1650.80%。陕天然气的净利润增长率也远高于营业收入增长率，而贵州燃气的净利润增长率则稍高于营业收入增长率。
新疆浩源资产负债率最低
一季度，新疆浩源的资产负债率最低，仅有12.20%，远低于其它燃气企业（见表五）。
新疆浩源偿债能力最强
一季度，新疆浩源的流动比和速动比分别为4.71和4.48，远高于其余8家企业，大通燃气的流动比和速动比也均大于1，二者的偿债能力最强；而广汇能源的流动比和速动比则分别只有0.27和0.24，偿债能力较弱(见表六）。
大通燃气本周涨幅最大
截至2018年7月13日收盘，贵州燃气的股价最高，达20.89元。本周，大通燃气的股价表现最好，一周涨幅达52.64%，这主要是由于其重组及大股东变更预期所致，目前其股价已经连续4天涨停（见表七）。
综合上述各个维度，陕天然气具有较大的营收和资产规模、很强的盈利能力、较快的增长速度、较低的资产负债率、较强的偿债能力、较低的市盈率和市净率，显然是A股燃气企业中的佼佼者之一，具有很好的成长前景，也具备一家优质企业所应有的所有条件。
投资良机？
本周，大盘终于一改近两月来的颓势，开始有企稳反弹迹象。截至2018年7月13日收盘，上证综指报2831.18点，本周上涨3.06%（见图一）；深成指报9326.97点，本周上涨4.66%（见图二）；创业板指报1618.46点，本周上涨5.01%。
虽然本周陕天然气股价上涨了5.43%，跑赢了大盘深成指的4.66%；但是，相对于年初的股价相对高点9.08元，其目前的股价依旧处于比较低的水平，仅有7.19元，比年初低了20.81%；即使相比6月初的高点8.6元，也低了16.40%（见图三）。以其现在业内较低的市盈率16.34和良好的盈利能力，或许现在是介入的好时机。
