今年以来涨幅较大,股价已充分反应利好.
考虑到国际油价下跌对行业及公司潜在的正面影响,以及进口LNG 价格下跌对公司2017 年新项目投产之后带来的盈利改善,我们在今年1 月下旬上调公司目标价至10.9 元。截至2015 年3 月19 日收盘,公司股价为11.55 元(年内涨幅超过40%)。我们认为公司股价已充分反映公司基本面的改善。
15 年下半年有望迎来城市门站价的再次下调.
发改委宣布4 月1 日起增量气下调0.44 元/方,存量气上调0.04 元/方,若按30%/70%权重计算,综合考虑各省市实际用气量,全国均价下降0.12 元/方,体现了14 年下半年来国际油价的变动状况。瑞银测算,2015H1 均价可能在60 美元/桶,按照现有天然气门站价定价公式,15 年下半年的天然气最高价格再次下调可能性很大。我们认为气价下调将对城市燃气公司构成利好,原因在于即使价差不扩大,售价越低越有利于客户开拓,量的增长有望超预期。
我们目前对公司的业绩预测及估值没有考虑未来气价的再次下调.
我们目前预测2014-16 年公司净利润7.2 亿元/8.39 亿元/9.71 亿元,考虑可转债对EPS 潜在稀释作用,我们预测2014-16 年稀释后EPS 为0.33/0.39/0.45元,但我们对公司的业绩预测及估值尚未考虑未来气价的再次下调。
估值:上调目标价至11.5 元,下调评级至“卖出”.
我们维持公司2014/15/16 年稀释后EPS 预测0.33/0.39/0.45 元不变,由于基准利率下调,我们将无风险利率假设从3.8%降至3.6%,从而将WACC 假设从8.3%降至8.13%,基于DCF 模型和8.13%的WACC 得到目标价11.5 元(原为10.9 元)。考虑到年内公司股价上涨超过40%,已充分反映公司基本面的改善利好,我们下调公司评级至“卖出”。来源：腾讯财经
