此前，荷兰TTF天然气期货10月累计上涨约34%至36%，英国天然气期货涨幅也超过30%，创2022年欧洲能源危机以来最剧烈的单月上涨行情。短短一个月的涨幅，使欧洲气价重新回到市场高度关注的位置。
尽管短期价格回落，欧洲天然气供应紧张局面仍未缓解。目前欧盟地下天然气储存设施的库存率约为74%，低于过去五年同期平均的86%，也明显低于2023年和2024年供暖季开始时超过95%的水平，创2009年有记录以来11月初最低水平。
库存偏低的背景下，天气因素正在放大市场担忧。随着气象预测显示本周欧洲北部和中部将出现异常低温，部分地区已开始提前提取天然气库存，进一步加剧冬季供应压力。
与此同时，中东局势持续影响全球液化天然气（LNG）运输。霍尔木兹海峡及红海的无人机和导弹袭击风险迫使部分运输船舶绕行非洲好望角，导致运抵欧洲的中东LNG供应量同比大幅减少。航程拉长不仅推高运输成本，也拉长了货源到达欧洲的时间。
把两项因素放在一起看，供暖季前的缓冲空间已经明显收窄：库存率不仅低于过去五年同期平均，也低于2023年、2024年供暖季开始时超过95%的水平；而绕行好望角带来的运距拉长，又使中东LNG抵达欧洲的时间与成本同时上升。天气转冷与运输受阻叠加，欧洲市场在冬季对现货资源的依赖度相应提高。
在库存偏低及运输受阻的双重压力下，欧洲买家仍需与亚洲买家竞争现货LNG资源，为天然气价格提供支撑。短期获利了结带来的价格回调，与供暖季前的供应缺口并存，构成当前欧洲天然气市场的基本格局。
