| 2025年第四季度国际天然气价格走势图 |
高珊珊 中国石化经济技术研究院
2025年第四季度，国际天然气市场供需形势偏向宽松，因美国液化天然气（LNG）项目投产进度快于预期，叠加需求疲软，进入冬季后欧亚气价反常环比下行。预计2026年第一季度供需延续相对宽松态势。亚洲普遍偏暖，而欧洲部分时段或有寒潮，导致供暖季后地下储气库库存将接近2025年同期水平。在全球LNG项目供应量持续增加的情况下，预计国际天然气市场供需基本面整体平稳，LNG现货均价环比走跌。
2025年四季度受需求疲软影响 亚欧气价反常环比下行
2025年第四季度，国际天然气市场供需形势偏向宽松。供应侧，美国Corpus Christi LNG Stage 3 T3（150万吨/年）项目商业投产，新项目Plaquemines LNG接近满负荷运行，全球LNG工厂利用率处于近年来高位，全球LNG出口量达1.2亿吨。2025年全球LNG出口量为4.45亿吨，同比增长7%；进入冬季后，北半球气温整体偏高，用气需求未出现显著增长。
欧洲市场供需形势保持平衡。在消费端，欧洲用气需求保持平稳。据Refinitiv Eiko的数据，2025年第四季度西北欧天然气消费量平均为5.6亿立方米/日，环比增加121%，同比持平。在供应端，欧洲供应情况整体稳定，进口LNG保持大幅增长。据睿咨得能源数据，管道气方面，2025年第四季度，“欧盟27国+英国”进口量合计为452亿立方米，环比增加10%，同比减少12%；2025年管道气进口量合计为1736亿立方米，同比减少12%。产量方面，2025年第四季度，“欧盟27国+英国”天然气产量合计为172亿立方米，环比增加15%，同比增加9%；2025年产量为629亿立方米，同比增加7%。LNG方面，2025年第四季度，“欧盟27国+英国”LNG进口量为435亿立方米，环比增加24%，同比增加28%；2025年累计进口LNG为1644亿立方米，同比增加28%。据欧洲地下天然气储备运营商协会（AGSI）数据，截至2025年12月31日，欧盟地下储气库库存为704亿立方米（占库存容量的62.2%），低于2024年同期的820亿立方米（占库存容量的72.2%），低于过去5年同期均值（803亿立方米）。
气价方面，2025年10月，受地缘局势紧张及欧盟宣布禁止进口俄罗斯LNG影响，欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心（TTF）天然气期货价格短时小幅走高，但由于管道气流量稳定，且欧洲风力发电量较高、天气暖和、库存持续充足，缓解了欧盟天然气需求增长的担忧并抑制了价格上涨。2025年11月后，气温偏高、供应充足以及地缘紧张情绪缓解导致TTF价格持续走跌。2025年第四季度，TTF均价为10.26美元/百万英热单位，环比跌幅为9%，同比跌幅达24%。
亚洲市场供需相对宽松，需求持稳。据睿咨得能源数据，2025年第四季度，亚洲地区进口LNG为7372万吨，环比增加6%，同比增加3%。2025年，亚洲地区累计进口LNG为2.76亿吨，同比减少2%。2025年第四季度，日本气温接近2024年同期，高于历史均值1.3摄氏度，削弱了供暖需求。2025年第四季度，日本进口LNG为1777万吨，环比增加14%，同比增加5%。日本自2025年10月后开始进行冬季补库，进口量同比小幅增加。2025年累计进口LNG为6681万吨，同比减少1%。截至2025年12月31日，日本LNG总库存为480万吨，位于过去5年范围的中间水平（区间为334万—577万吨）。韩国方面，2025年第四季度气温低于2024年同期0.5摄氏度，高于历史均值0.8摄氏度。2025年8—9月韩国进行大量补库后，库存较高，抑制了冬季LNG进口。2025年第四季度，韩国进口LNG为1150万吨，环比减少10%，同比减少11%；2025年累计进口LNG为4810万吨，同比增加3%。截至2025年12月31日，韩国LNG总库存为540万吨，超过过去5年同期水平（区间为280万—515万吨）。2025年第四季度，印度进口LNG为660万吨，环比增加8%，同比增加2%，现货价格低位刺激炼油和工业用气的增长，叠加化肥行业用气量较高共同支撑LNG需求。印度2025年累计进口LNG为2531万吨，同比减少4%。
气价方面，2025年10月，亚洲天然气市场关键基准——普氏日韩指标（JKM）价格月末较月初水平小幅走高，但支撑因素偏弱。2025年11月上旬，JKM价格在11美元/百万英热单位左右小幅波动，整体平稳；11月中旬后因船运市场收紧一度导致气价走高，后续因供应较为充足，终端需求不足，JKM价格持续下跌。2025年12月，由于LNG供应量较高，JKM价格曾一度跌至10美元/百万英热单位以下。2025年第四季度，JKM均价为10.66美元/百万英热单位，环比跌幅达9%，同比跌幅达24%。
美国市场供需形势偏向宽松。2025年第四季度，美国LNG出口量为3392万吨，环比增加18%，同比增加38%。2025年累计出口LNG为1.17亿吨，同比增加32%，其中61%的增量来自新投产的Plaquemines LNG项目，14%增量来自Freeport LNG项目。据美国能源信息署（EIA）数据，截至2025年12月26日，美国本土48州地下储气库库存周环比减少11亿立方米至955亿立方米（占库存容量的80%），当前库存量较5年均值高16亿立方米，较2024年同期低16亿立方米。
气价方面，季节性需求上升和较高原料气需求共同推动美国亨利中心（Henry Hub）价格走高。2025年第四季度，Henry Hub均价为4.02美元/百万英热单位，环比涨幅达33%，同比涨幅达36%。
预计今年一季度北半球普遍偏暖 东北亚LNG现货均价环比走跌
在供应侧，2026年第一季度全球将有980万吨/年新增液化项目商业投产，分别是LNG CanadaT1（700万吨/年）、刚果（布）Congo FLNG 2（240万吨/年）、美国Elba Island LNG Debottleneck（40万吨/年），供应量持续充足。
在需求侧，当前预计今年第一季度亚欧气温普遍偏高，用气量持稳。
亚洲方面，预计今年第一季度，亚洲LNG需求平稳。韩国方面，预计今年第一季度气温较历史均值偏高1.5摄氏度，削弱了取暖需求。韩国冬季持续限制煤电，2025年冬季关闭燃煤电厂的数量高于2024年冬季，将对气电带来一定支撑。但因气温偏高叠加当前库存偏高，预计用气增量有限。日本方面，预计今年第一季度气温较历史均值偏高1.3摄氏度，同时核能发电量将小幅增长，预计LNG需求同比小幅走跌。
欧洲方面，预计供需基本面整体平稳，当前低库存叠加部分地区今年1月气温偏低将对市场带来一定的支撑。消费方面，今年1月预计欧洲气温出现分化，德国和荷兰等主要用气地区偏冷，驱动供暖与气电需求增长，2—3月预计气温回升，工业用气稳中有升，用气整体保持平稳。供应侧，预计今年第一季度管道气供应稳定，挪威出口欧洲的管道气量同比持平，土耳其溪管道气流量小幅增长。进口LNG供应充足，仍将保持同比大幅增长态势。库存方面，2025年入冬以来，欧盟地下储气库采气量平均为4.1亿立方米/日，略低于2024年同期的4.4亿立方米/日，但因为2025年入冬前库存偏低，导致目前库存低于2025年同期11个百分点，预计供暖季后库存与2025年同期水平（34%）接近。
美国方面，预计美国市场供需形势整体稳定。今年第一季度，美国天然气产量将小幅增长3%，气温整体偏高将削弱供暖用气需求，工业和发电用气量将同比小幅下降，天然气总消费量将小幅下降。
综上所述，预计2026年第一季度东北亚现货LNG均价在9—11美元/百万英热单位。
