瑞银：天然气稳定增长可期 荐3股
今日沪指再度大幅攀升，大涨1%，再度创自2011年8月中旬以来的近39个月新高点，上摸至2631.40点。券商、保险股再度爆发，银行股走势不俗。成交量上，两市共成交逾6000亿元，创历史新高。
瑞银证券今日发布行业研报认为，天然气行业长期稳定增速可期，预计2014-2020年天然气需求复合增长12%，国际油价暴跌导致气价或将下调，可能刺激15年需求，上游勘探开发企业净资产价值面临下行风险，下游消费端有望受益。个股方面，瑞银看好中石化，深圳燃气[0.37% 资金 研报]与福耀玻璃[-0.70% 资金 研报]。
长期稳定增速可期
瑞银将中国天然气需求长期预测由4290亿方下调至3700亿方(2020年)，这意味着2014-2020年需求复合增速预测由14%下修至12%，下调主要基于以下几点理由：
1。今年1-9月天然气实际需求同比仅增长8%，低于该行14年全年预测值16%。
2。中国经济增速将继续放缓。瑞银预测中国实际GDP增速将逐年放缓，2014-16增速分别为7.3%，6.8%和6.5%。
3.13年7月和14年9月国家发改委两次上调非居民天然气价格短期内或将考验下游用户的承受能力，特别是公用事业单位的下游用户。
4。国家发改委11月4日发布《中国应对气候变化的政策与行动2014年度报告》，其中暗示2020年中国天然气需求应将达到3600亿方，低于4月政府公布的4000-4200亿方的长期目标。
5。在近期举行的瑞银亚洲石油天然气化工会议上，中石油管理层也同样表示2020年国内天然气需求或将低于3100亿方，年均增速为9%。但瑞银认为这一预测或许偏保守，因为若未来气价低于市场预期，或将刺激部分新增需求的产生。
但瑞银预计天然气仍然是中国增长最快的一次能源。根据国务院2014年11月公布的《2014-2020能源发展战略行动计划》：中国2014-2020年一次能源的平均年增速仅为3.6%，其中煤炭为3.1%，石油为1.17%。
根据国家最高门站价的定价机制(与LPG和燃料油挂钩)，瑞银估算若油价长期油价低于100美元/桶，未来气价存在不再上涨，甚至下调的风险。
随着消费者对气价上涨预期淡化，瑞银预期下游客户观望态度可能转变，需求可能有所改善。但需求的快速反弹可能在15年6月以后才能被验证，且还需要经济增速不再恶化及煤改气经济性相对改善后政府加强落实补贴等因素支撑。
上下游将分化荐3股
瑞银预计天然气产业链的上下游企业表现将分化。
对于上游勘探开发企业，瑞银认为将面临净资产价值下行的风险，对国内一体化及勘探开发油气公司持谨慎态度。
国内天然气供需增速放缓的预期可能将负面影响包括中石油，中石化在内的相关勘探开发企业。由于中国是油气消费大国，国内需求不及预期的风险也可能反映在全球未来的油气价格上。
但瑞银认为，总体而言，由于中石油和中石化是一体化的油气企业，可一定程度上抵御油气价格走低以及需求萎缩对业绩的负面影响，特别是中石化，原因是其下游炼油、化工和营销为营业收入的主要来源，上游占比相对较小，因此给予中石化买入评级。瑞银认为若油气价格持续走低，中石油上游勘探开发净资产价值将面临更大的下行风险，评级中性。
下游产业链方面，瑞银认为终端消费者有望受益，城市燃气预期改善较快。
瑞银给予3股买入评级
由于2014年中调价后，下游需求疲软，市场对城市燃气的预期急剧下降。该行认为在2015年6月调价之前，市场都将逐步改善对下游用户需求增长的预期，即使需求改善将需要较长的时间验证。这应会改善城市燃气企业的估值。
瑞银认为深圳燃气异地扩张速度迅速，估值相对合理，评级买入。
此外，天然气的下游消费者将受益，如福耀玻璃，因其产品竞争格局良好，产品价格稳定，该行预计气价预期下行将有助于毛利率扩张和盈利增长，评级同样为买入。
